k8凯发(中国)天生赢家·一触即发

　　我们是没有经历工业时代的★◈，直接从农耕手工业跳跃到了信息时代★◈，所以现在我们在很多关键技术才会落后那么多★◈。

　　这是时代特殊原因造成的★◈，几十年前★◈，我们非常穷★◈，在极端困难的情况下★◈，在外汇少得可怜的情况下★◈，我们依然“重金”砸在化工设备上★◈。

　　很多化工产品的技术门槛其实是很高的★◈，尤其是化学品很多都有毒或者有害★◈，对生产的要求相比其他行业来说★◈，要更高★◈。

　　电石遇到水就会发生很激烈的化学反应★◈，产生“乙炔”★◈，然后加入“氯化氢”★◈，就能产生“氯乙烯”★◈，这是生产聚氯乙烯的主要原材料★◈。

　　以前的苯都是从煤里面提取★◈，不过效率和产量都很低★◈，所以在1950年后★◈，基本上都是采用石油生产苯★◈，到现在都是★◈。

　　把煤★◈、苯和烧碱提取后通过特殊装置★◈，就能生产“MDI★◈、ADI★◈、TDI★◈、甲醇★◈、尿素”等非常多产品★◈。

　　甲醛主要用来制作树脂和粘合剂k8凯发天生赢家一触即发★◈，产业链图上我用了胶水★◈，是便于理解★◈，并不准确★◈，树脂和粘合剂在建筑和家具里面用得非常多★◈。

　　因为这是“BP公司”在1996年推出来的Cativa技术专利凯发平台靠谱吗★◈！★◈，后面的新技术基本上都是在这个基础上改进的★◈。

　　除此之外★◈，农药和医药行业也用得比较多★◈，前两年因为新冠★◈，医药对甲酸的需求增长非常大★◈，导致2020年的市场规模增长破纪录★◈。

　　熟悉期货市场的朋友★◈，肯定知道PTA★◈，因为2006年的年底★◈，我国第一个挂牌上市的化工品期货★◈，就是PTA★◈，可见地位之高★◈。

　　这种分子结构比较稳定★◈，在保持一定刚性的情况下k8凯发天生赢家一触即发★◈，还有很好的延展性★◈，所以非常适合用来生产化学纤维★◈，也就是我们平时简称的“化纤”★◈。

　　以前的衣服主要是用棉花★◈、蚕丝和动物毛制作★◈，但是这种天然纺织品产量有限★◈，不可能满足人类的穿衣需求★◈。

　　PTA的用途主要有两个★◈，90%以上用来生产“聚对苯二甲酸乙二醇酯”★◈，也就是PET★◈，剩下的大部分都用来生产“增塑剂”★◈。

　　PET开始工业化是五十年代★◈，最开始基本上都用来做成“合成纤维”★◈，也就是我们所熟悉的“涤纶”★◈。

　　“聚酰胺（PA/尼龙）★◈、聚碳酸酯（PC）★◈、聚甲醛（POM）★◈、聚苯醚（PPO）和热塑性聚酯（PBT★◈、PET）★◈。”

　　其中纤维级聚酯切片保留了传统功能★◈，被制作成涤纶短纤维和涤纶长丝★◈，一般简称为“短纤和长丝”★◈，化工企业的年报都这样写★◈，最后经纺织做成衣服★◈。

　　而非纤维级聚酯切片是后研发出来★◈，一般用于工业★◈，比如薄膜★◈、包装和零部件等★◈，所以才会和PBT成为兄弟★◈。

　　现在涤纶的天花板很明显★◈，但是非纤维级聚酯切片的增长却很不错★◈，所以用于生产涤纶的量已将下降到75%左右★◈。

　　明白这个产业逻辑★◈，就能理解为什么全球PTA产能越来越大★◈，2022年刚破“亿吨”★◈，已经达到1.04亿吨★◈，这在所有化工产品中★◈，都是领先的★◈。

　　随后就像开了挂一样★◈，一路飞奔★◈，到现在我国的PTA产能近7000万吨★◈，占全球总产能的67%左右★◈，这里面80%以上都是民营企业贡献的★◈。

　　从行业格局来看★◈，集中度还在一直提高★◈，前五名是“逸盛石化★◈、恒力石化★◈、独山能源★◈、福海创★◈、虹港石化”★◈，这五家拿走了2/3的市场★◈。

　　不过现在好很多了凯发k8天生赢家★◈！★◈，石化产业已经越来越成熟发达★◈，2022年PX的进口量只有一千万吨多一点★◈，占比已经下降到30%★◈。

　　所以现在的化工企业年报里面★◈，“一体化”这个词已经成为了常客★◈，因为他们只需要买石油和部分催化剂★◈，就能生产产业链上诸多产品★◈。

　　但是自从2019年之后★◈，那些化工巨头的扩产都非常夸张★◈，近四年的新增产能就高达2000万吨以上★◈，增速超过50%★◈。

　　前面刚说了小SB是不是欠C了★◈，75%的PTA是用来生产衣服★◈，准确来说是纺织品★◈，很显然我们的纺织品需求★◈，根本消化不了这么大的产能★◈。

　　因为竞争已经这么激烈★◈，只能用规模化和一体化来降低成本★◈，所有玩家都不想出局★◈，所以不想上也得上★◈。

　　逻辑跟光伏行业类似★◈，但是区别在于化工产品很多都是大宗商品★◈，也就是根据期货价格★◈，可以大致计算出公司的业绩和成本★◈，不过需要结合公司财报验证★◈。

　　不过麻烦的地方在于★◈，企业不会公开自己所有的期货操作★◈，但是可以肯定的是★◈，所有化工企业都会用到“套保”★◈，具体如何操作的★◈，会在本文后面讲期货的时候详细说明★◈。

　　那么这个计算过程就需要用到离散函数★◈，来尽量平衡他们操作的价格差★◈，这个函数模型设计得越合理★◈，误差就会越小★◈。

　　PTA的业务逻辑也很简单★◈，要么采购石油★◈，要么采购PX★◈，再加上催化剂和能源消耗★◈，这就是主要生产成本★◈，然后卖出去就会体现在期货价格上★◈。

　　现在富士康★◈、比亚迪立讯精密这三个巨头★◈，不是在搞黑灯工厂★◈，就是在搞无人工厂★◈，因为他们属于劳动密集型产业★◈，人员成本占比不小★◈，所以只能用技术代替人工★◈。

　　化工企业不一样★◈，化工产品除了新材料有技术更新之外★◈，这些大宗商品早就很成熟★◈，PX生产PTA的比例基本上固定了0.655★◈，谁生产都差不多★◈。

　　这也是为什么行业库存已经很高了★◈，各企业还开足马力使劲生产的原因★◈，从各企业的年报可以看到★◈，产能利用率都是100%左右★◈，有的工厂甚至超过100%★◈。

　　当然主要还是用来生产“ABS★◈、PS小SB是不是欠C了★◈、EPS”这三种★◈，再往下游就是家电★◈、包装和橡胶及其他塑料制品★◈。

　　ABS就是树脂★◈，因为组成部分是“丙烯腈（A）★◈、丁二烯（B）★◈、苯乙烯（S）”这三种★◈，所以简称为ABS★◈。

　　比如“A”的特性是耐腐蚀和耐热★◈，还有一定的硬度★◈，“B”的特性是高弹性和高韧性★◈，“S”的特性是热塑性★◈。

　　所以根据不同的需求★◈，就可以生产不同特性的成品★◈，在工业领域很受欢迎★◈，家电★◈、汽车★◈、飞机★◈、船舶★◈、机械等等全都要用到★◈。

　　另外近几年比较热门的3D打印★◈，主要原材料之一就是ABS★◈，因为它的物理特性加上很好的光泽性★◈，打印出来的东西既耐用又漂亮★◈。

　　从“透明和塑料”这两个关键词就知道k8凯发天生赢家一触即发★◈，它有很好的光学性能和绝缘性★◈，所以一般用于灯罩★◈、仪表外壳★◈、装饰等用品★◈。

　　生产HIPS的时候★◈，会加入微米级的橡胶颗粒★◈，受到撞击的时候★◈，橡胶颗粒就会释放应力小SB是不是欠C了★◈，所以让原本很脆弱的PS拥有很好的抗冲击性★◈。

　　至于EPS就很常见★◈，主要用来生产泡沫★◈，发泡的时候★◈，把小孔放大一点小SB是不是欠C了★◈，数量多一点★◈，也就是膨胀幅度大一点★◈，就可以用来生产各种泡沫板★◈。

　　但是苯乙烯就跟蔬菜一样★◈，不太好保存★◈，温度越高越难保存★◈，因为它自己就会施展魔法★◈，产生聚合反应★◈。

　　纸货交易虽然跟期货一样★◈，都属于远期交易★◈，但是期货是在交易所★◈，属于场内交易★◈，纸货属于场外交易★◈，也就是“OTC”市场★◈。

　　从这个特性就知道★◈，纸货交易灵活性大很多★◈，因为少了很多监管和制度★◈，所以流动性很大★◈，一般都是对冲交易平仓或者现金结算★◈，实物交割反倒比较少★◈。

　　新加坡1/3的纸货都被我们霸占了★◈，但是真正合规允许纸货交易的公司很少★◈，比如中海油★◈、中化等公司才有资质★◈。

　　比如苯乙烯★◈，近十年的行情★◈，发生了很多次逼空★◈，大部分都是因为行业库存降低★◈，导致无法交货所产生的★◈。

　　所以很多人一点都不关心产品本身★◈，只关心仓库有没有货★◈，还有更直接的★◈，经常盯着港口★◈，一旦有什么突发事件造成港口封闭★◈，那基本上都立马反向交易★◈。

　　上图是苯乙烯完整的产业链★◈，主要原材料是苯和乙烯★◈，由于保存时间很短★◈，所以价格波动与原材料价格的相关性很强★◈。

　　比如近三年★◈，从2020年到2022年★◈，我国苯乙烯的产量分别是1007万吨★◈、1203万吨和1388万吨★◈。

　　而我们的总需求量才1500万吨左右★◈，再多算一点★◈，一年就算用2000万吨★◈，那也多了500万吨的产能无处安放★◈。

　　根据最新数据★◈，ABS平均开工率77.7%★◈，环比下降3.9%k8凯发天生赢家一触即发★◈，PS开工率63.3%★◈，环比增长2.4%★◈，EPS开工率61.5%★◈，环比增长1.5%★◈。

　　而且还有一点很尴尬★◈，我们苯乙烯的产能虽然很大★◈，但是缺石油和苯★◈，也就是两个关键原材料★◈，我们都缺★◈。

　　所以苯的价格很大程度影响了苯乙烯的利润★◈，这也是很多企业在苯价格很高的时候选择停产检修的原因★◈。

　　学名叫“聚氯乙烯”★◈，是世界上产量第三大的合成聚合物塑料k8凯发天生赢家一触即发★◈，仅次于聚乙烯（PE）和聚丙烯（PP）★◈。

　　不添加的增塑剂的★◈，硬度最高★◈，添加10%以下增塑剂叫硬质PVC★◈，添加10~30%增塑剂的叫半硬质PVC★◈，添加30~70%增塑剂的叫软质PVC★◈，添加80%以上就成糊糊了★◈，所以叫糊塑料★◈。

　　第三大应用领域是PVC膜★◈，大概消耗10%左右★◈，可以做成不同厚度不同颜色的薄膜★◈，比如包装袋★◈、雨衣和玩具等等★◈，种菜使用的塑料大棚也是PVC★◈。

　　从生产成本来看★◈，电石占了大头★◈，大概占70%左右★◈，如果电石价格高的时候★◈，会超过80%★◈，氯化氢和电力各占15%左右★◈。

　　从这个产业链很容易就发现★◈，现在PVC日子不好过★◈，下游需求受房地产影响★◈，比较低迷★◈，上游成本却一点都不低★◈。

　　这个月PVC的产能利用率平均只有77%左右★◈，即便是这样★◈，库存还居高不下★◈，虽然有下降趋势★◈，依然高达40万吨以上★◈，这可是近三年的高位★◈。

　　上图是上周PVC的行情表现情况★◈，总结来看★◈，就是供应量降低★◈，需求降低★◈，利润降低★◈，库存保持高位★◈。

　　MDI的名字很长k8凯发天生赢家一触即发★◈，叫“二苯基甲烷二异氰酸酯”★◈，主要用来生产聚氨酯（PU）★◈，是现在发展速度最快的材料★◈，所以被称为第六大塑料★◈。

　　“万华化学（265万吨）★◈、巴斯夫（181万吨）★◈、科思创（177万吨）★◈、陶氏化学（136万吨）★◈、亨斯迈（135万吨）★◈。”

　　上图是MDI的生产过程★◈，主要原材料有煤炭★◈、苯和氯碱★◈，仅从这里就能看出MDI相比于其他塑料★◈，技术难度要大很多★◈，行业才会这么集中★◈，因为其他人都没技术★◈。

　　在2021年之前★◈，行业发展都很好★◈，尤其是我们中国★◈，20年以来CARG高达14%★◈，即便是10年CARG也有7%★◈，都高于全球增速★◈。

　　从挂牌价格来看★◈，整体上是略微上升的★◈，尤其是纯MDI小SB是不是欠C了★◈，万华10月份的报价是桶装/散水挂牌24500元/吨★◈，跟上个月差不多★◈，不过相比于年初凯发国际k8官网★◈，★◈，要涨了几千元★◈。

　　聚合MDI万华10月份的报价是桶装/散水挂牌18000元/吨★◈，这个比9月份下降了1500元/吨★◈。

　　可能也正是因为提高吸引力★◈，出口价格一直在下降★◈，比如8月份聚合MDI出口均价跌到了1542美元/吨★◈，同比下降32.1%★◈，年初都还有1760★◈，可见价格之惨烈★◈。

　　这也是各化工企业纷纷开辟第二增长曲线“新材料”的原因★◈，缺石油是硬伤★◈，这类初级化工产品★◈，眼看竞争白热化★◈，也无可奈何★◈。

　　因为前面说了★◈，很多化工产品都是大宗商品★◈，期货交易量很大★◈，这就跟我们平时习惯性理解的“一手交钱一手交货”不一样k8凯发★◈，★◈。

　　而且全国90%以上的PTA产能★◈，都是期货交易★◈，即便是下游的聚酯★◈，也有70%左右的产能是期货交易★◈，所以就有了化工企业日常的“套期保值”行为★◈。

　　套期保值俗称“海琴”★◈，又称对冲★◈，还有叫做避险的★◈，意思是指交易人在买进（或卖出）实际货物的同时★◈，在期货交易所卖出（或买进）同等数量的期货交易合同作为保值★◈。

　　简单理解★◈，就是锁定一段时间内产品的价值★◈，因为大宗商品的价格可能波动很大★◈，这样对企业的成本和利润影响都很大★◈。

　　那么为了未来一段时间的稳定性★◈，今天用什么价格交易★◈，未来一段时间就锁定了★◈，到时候不管产品价格是下跌还是上涨★◈，都影响不大★◈。

　　而且还能降低流动资金的占用★◈，因为如果有较大库存★◈，可以通过买期货来避免存货的资金占用★◈，不但仓储成本省了★◈，资金周转率还更高★◈。

　　不好的一方面是也享受不到行情大涨带来的超额收益★◈，既然价格跌跟你没关系★◈，那么价格涨了同样也没关系★◈。

　　1★◈、已经与客户签订了销售合同★◈，但是还没有生产★◈，也还没有采购产品原材料★◈，也就是处于现货空头头寸的状况★◈。

　　这个时候自己的销售价格已经确定了★◈，因为客户已经买了★◈，但是未来一段时间的生产成本还没有确定凯发一触即发★◈。★◈，因为仓库里面还没有原材料★◈，所以利润并不确定★◈。

　　这个时候也处于现货空头头寸的状况★◈，如果未来产品价格涨了★◈，而销售价格又已经定了★◈，那么就会造成损失★◈。

　　实际上期货大部分时间的价格都是围绕现货波动的★◈，这个跟股价围绕价值上下波动一个道理★◈，期货不管怎么样★◈，最终也还是会回归现货★◈。

　　但是股价仅仅只是表示当前的市场情绪★◈，不可预测★◈，而期货却有“价格发现”功能★◈，比如现在某产品由于库存紧张★◈，现货价格比较高★◈，但是期货的基差率可能很大★◈。

　　也就是现在短时间由于特殊情况★◈，导致价格虚高★◈，未来恢复之后★◈，期货价格就会偏低★◈，这中间就形成了基差★◈。

　　如果交割没问题很顺畅★◈，那么期货本质上跟股市一样★◈，都是看多情绪和看空情绪的博弈★◈，如果非要说区别★◈，期货有近月和远月★◈。

　　但是期货的预期比股市的预期要难★◈，而且风险更大★◈，所以很多人每天都在交易现货和交易预期之间摇摆★◈，不知道选哪个好★◈。

　　研究期货与研究股票的本质逻辑是一致的★◈，都是关注基本面的内在价值★◈，期货复杂的地方还要去观察总结规律★◈，股市不需要★◈。

　　现在主要流行的方式★◈，也只有基差套利和基差贸易这两个★◈，看起来很简单★◈，但是如何玩转现货和期货的无缝衔接★◈，很考验功力★◈，因为这两个是必须同时做的★◈。

　　如果再加上交割有问题★◈，不那么通畅★◈，那就郁闷了★◈，可能期货价格长时间偏离现货★◈，对操作能力要求会更高★◈。

　　其实正常情况下★◈，企业如果只是为了保值★◈，是很简单的★◈，只是很多人忍不住诱惑★◈，会进行单边投机★◈，这才是风险的最大来源★◈。

　　#雪球星计划# 本文很长★◈，主要内容有以下六项★◈：①★◈、化工产业②★◈、PTA③★◈、苯乙烯④★◈、PVC⑤★◈、MDI⑥★◈、期货围绕这六点会涉及到多个化工产品★◈，需要不少的耐心★◈，建议收藏★◈，记得点赞哈★◈！化工行业放在任何国家★◈，都是非常重要的产业★◈，也是衡量整体实力的核心点...